PTA观点小结证券公司杠杆

　　核心观点：中性 PTA现货压力偏大，随着计划检修落地，现实端或略有好转，当前价格不高，外盘PX企稳反弹，PTA低位或有反弹，关注主流供应商检修落地的情况，整体区间震荡看待。

　　月差：中性 近端部分装置检修落地，月差或持稳。

　　现货：中性 PTA现货市场商谈一般，基差企稳。3月主港个别货源在05-40附近成交，仓单在05-43附近成交。4月初主港在05-35附近成交，价格商谈区间在5820~5860附近。

　　装置变动：谨慎偏弱 3月检修按计划进行，YS大化意外降负，福化、英力士和中泰检修中；4月计划检修或增加。

　　下游需求：中性 江浙织造恢复至8-9成正常，聚酯负荷90-91%，关注下游刚需补库时点。

　　供需平衡：中性 2月现实累库压力偏大，3月小幅累库，4-5月预计有改善。现货相对充裕。

　　加工利润：谨慎偏强 PXN320美元不高，近期随着美金PX上涨，PTA加工费缩至135元低位。

乙二醇观点小结

　　核心观点：谨慎偏空 乙二醇估值不高，驱动有限，预期国内高供应和进口回归相对悲观，现实端检修落地或有好转，短期预计低位震荡，中长期偏弱看待。

　　月差：中性 3下补货流动性收紧，基差改善，月差底部反弹，预期空间有限。

　　现货：中性 MEG内盘震荡走弱，基差继续偏强。本周现货基差在05合约贴水9-10元/吨附近；下周现货基差在05合约贴水5-7元/吨附近附近；4月下基差在05合约升水8-9元/吨附近。

　　装置变动 ：中性 乙二醇国内检修开始落地，负荷略降。镇海炼化3.20日检修39天，中科炼化3.18日起检修2个月，富德24日计划检修10天左右，3月底4月油煤计划检修增加。

　　进口：中性 进口端，本周到港预报不高7万吨附近，港口库存或企稳，预期到港有压力。

　　下游需求：中性 织造、聚酯需求基本回升正常，聚酯提负至9成，但产销放量偏迟。

　　供需平衡：中性 国内检修逐步落地中，3-4月平衡略去库。现实或有改善，但预期不佳。

　　加工利润：中性主流工艺煤制工艺利润修复明显证券公司杠杆，油制有亏损但供应不低。